机构：基本面、政策面共振 配置煤炭板块正当时
机构指出，2023年经济(煤炭需求)增速相比2022年会有所提升，而煤炭产能在2022年大面积挖潜之后，再挖潜的能力受限，2023年行业预计维持紧平衡。随着行业流通货源减少，行业价格波动加剧，建议淡化煤价波动，注重行业中长期配置价值，煤炭行业资产质量高，现金流充沛，很多个股2022年PE估值降到4-6倍，再加上高比例分红回报，建议积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。
核心逻辑
1、供给端，炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策；需求端，炼焦煤需求有望继续向好。从供给端而言，2023年全年安监力度或将加大，影响全年整体产量释放，需求端，农历年电煤日耗同比仍高于2022年同期，且反映非电煤需求最重要的水泥、煤化工开工率继续上行。我们对全年供需基本面的判断是，供给端的产量释放增速是有限的，需求端的弹性更为明显，全年经济增速目标和稳增长的政策将成为抬升需求的主要抓手。
(相关资料图)
2、近期煤炭供需关系向基本平衡方向发展，动力煤及炼焦煤价均呈现产地价格有所松动局面，焦炭价格维持稳定。供暖季结束，根据天气预报，未来10天，内蒙古东部、东北地区、华南南部平均气温较常年同期偏高1~3，新疆东部、青藏高原等地气温偏低1~2，我国其余大部地区气温接近常年，预计未来一段时间电厂日耗维持稳定，波动不大；非电煤需求方面，甲醇开工率、磨机运转率均持续提升，化工行业周度耗煤量也呈明显抬升趋势，工业用煤需求有望接力供暖需求缺口，提升对煤价的乐观情绪。煤炭板块当前PE为6.4X，PB整体法1.5X，均位于历史低位。
3、当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。近日，兖矿能源、中国神华、中煤能源相继发布2022年年报，全年营收大幅提升，盈利情况全面向好，分红比例持续保持高位，其中中国神华分红率72.8%，兖矿能源分红率69.15%，均持续数年超出承诺分红率实施超额分红，尤其兖矿能源分红大超市场预期。能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。
利好个股
信达证券指出，继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源等；二是“中特估”政策下资产重估未来提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、盘江股份、淮北矿业等。同时，建议关注布局新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技等。
国海证券认为，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、广汇能源。冶金煤建议关注：潞安环能、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业。煤炭+电解铝建议关注：神火股份。无烟煤建议关注：华阳股份。
本文内容精选自以下研报：
银河证券《产地煤价略有松动，焦炭呈现去库趋势》
国海证券《中国神华、兖矿能源高比例分红，继续推荐低估值高股息资产》
开源证券《煤企维持高分红策略，弱经济下投资攻守兼备》
信达证券《高业绩高分红低估值，凸显煤炭配置高性价比》
